理财师按语：6月15日中行无锡分行举办了海富通基金公司基金报告会，本人深受启发，现将其中的一些观点和内容作总结，希望能为大家走出因目前资本市场带来的困惑和迷茫起到一定的启发作用。
一、通胀环境下，投资有风险，不投资也有风险，某种意义上讲甚至比投资的风险更大。原因在于：首先是目前面临着人民币对外升值而对内贬值的风险，并在一定时期这种风险将持续存在；其次是在国家价格管制的条件下，实际通胀水平比我们想象的还要大，政府调控的持续性与承受能力在经受考验，一旦放开或有限度放开物价，将利好投资市场，对持币者极端不利。
二、洞察资本市场发生巨大波动的深层次原因才能使我们保持情形的头脑，做到处乱不惊。
本次市场下跌的主要原因一是市场估值因素及宏观经济面发生的局部变化导致的；二是目前资本市场新兴加转轨的特点就是追涨杀跌的非理性因素大量存在导致市场的大幅波动；三是投资者希望获得超额收益的投机心态。
本轮市场的大幅波动给我们上了一场生动的风险教育课，同时我们也应该认识到，市场涨跌是常态，过于乐观和过于悲观的情绪对于我们理性投资是有害的。06和07年的大牛市行情中获得超额收益得并非在06和07年参与市场的投资者，而是04和05年在熊市中经历死去活来磨难而又坚持下来的投资者，这对目前市场环境下深套的投资者应该有启示意义。其次是我们应该相信时间的金钱价值，中国市场5年内年复利增长率不会低于20％。选择优质股票或基金长期蛰伏于市场，机遇往往会眷顾那些笨一些，傻一些，或者懒一些的人，自以为能够通过追涨杀跌获取超额收益的“精明”人往往成为了失败者。
三、市场转折往往发生在人们绝望的时候，投资者需要承受住这种考验。
目前市场的急剧深度下跌给投资者带来了机遇，2500点应该初步见底了。目前点位下剔除07和08年发行的新股和大小非解禁对指数的影响，市场的实际点数已回复到2005年的1000点左右极低位置，如果进一步下跌到2500点则投资价值已经非常明显。4月24日的一轮反弹行情之所以夭折是震灾和宏观紧缩（超预期提高存款准备金率）等因素造成的，市场已经得到极端的发泄，发酵利空后也逐渐会消化利空，市场经历最后一跌后超跌反弹的可能性非常大。A股市盈率低于20倍，极具投资价值，市场在达到新的平衡后做多的力量的逐渐积聚。
四、未来引发市场上行可循的主线主要有：
1、整体上市。从上海本地股的整体上市开始到23家国企整体上市以及各地方国企整体上市将带动新一波行情的出现，市场将融入大量的资金并对大小非减持起到相当大的减震作用，市场不缺资金，缺的是信心。
2、股指期货。市场低位推出股指期货将引发做多力量。
五、对投资者的建议。
1、目前不是割肉离场的时候，应该战胜恐惧，坚守最后的也是最痛苦的“黎明前的黑暗”，等待转机的出现；
2、有资金的可以适量补仓；
3、坚持长期投资（时间概念不能以月计，至少应该是5年以上）。基金在本轮下跌中还是跑赢了市场，相信基金净值仍有创新高的能力。
4、分散投资海外市场（例如QDII），规避A股市场的系统性风险。
以上仅为个人观点，请投资者慎重抉择。
附件：
央企整体上市：资本市场的又一场盛宴
5月初开始的3家央企主业变更掀开了央企整合大潮的序幕。国资委扩大了国电、中粮和保利的主营业务范围，5月9日,长江电力停牌，打响了2008年央企整体上市的第一枪。接着是电信重组正式启动，铁通并入中国移动，中国联通和中国网通合并为新的中国联通，原中国联通C网剥离给中国电信———种种迹象表明，央企重组这个去年下半年被压住了的投资热点，正在慢慢升温。
央企重组试水的意愿为何如此强烈，我们可以从一下几方面去分析：
一、从内部压力方面分析，目前央企迫切需要提升规模效应，提高国有大型企业经营效率，改变过去央企内部重复建设和低效率状况，切实增强国有经济对国民经济的控制力和影响力。
二、从外部国际经济环境的快速变化情况看，客观上也促使增强央企的实力和谈判能力成为整合方向，面对国际大宗原材料成本不断上涨和国际竞争日趋激烈的现实状况，国资委适时作出了整合旗下资产的战略决策。
在目前资本市场振荡行情里，资产重组是为数不多的重要投资主题之一，而这其中又以央企整合背景下的资产注入最具确定性，可信度最高，也最有投资价值，其对于资本市场来讲在一定程度上被赋予了稳定资本市场的使命，可以免受“大小非”减持的过多冲击和恶意融资圈钱的压力。同时，资产注入或整体上市，给上市公司所带来的将是一场“饕餮盛宴”。这场盛宴的“开胃菜”是折价收购所带来的利润增厚效应，而大餐则是资产注入后所产生的协同效应：产业链延伸和一体化效应，关联交易减少，公司治理改善，估值水平上升等。作为短期刺激，央企的资产注入能够给上市公司带来一次性的每股收益增厚，而给市场提供长远投资机会的是资产注入之后所产生的“协同效应”。
值得一提的是，在整个市场都在担心大小非解禁这把悬在反弹之路上方的达摩克利斯之剑的时候，央企重组的一些制度给产业资本和金融资本提供了“握手言和”的可行路径，使之成为大小非解禁的“避风港”。由于央企整合往往发生在央企之间或者集团上市公司之间，构成重大资产重组，而根据相关规定（《上市公司重大资产重组管理办法》），一旦重组成功就意味着大非减持的周期可能会被延迟，实际减持的周期会被拉长，同时，出于绝对控股地位的考虑，央企实际减持的冲动也比较小。考虑到中央维护证券市场稳定的意愿，央企股权被减持的可能性很小，更何况出于国有经济要对关系国家安全和国民经济命脉的重要行业和关键领域保持绝对控制力的目标，这些行业与领域完全可以成为大小非解禁的避风港。（徐云强编辑整理）
