在基金险资频频“做空”中国A股的同时，QFII却赶在7月做多A股，抄底奥运行情。理柏昨天发布的中国基金市场透视报告显示，19家QFII基金7月底的最新资产规模由66.19亿美元增加至73.74亿美元，整体单月增幅为11.4%。

　　然而，近日的暴跌，已经让这些“赶考”奥运的资金悉数被套。

　　奥运前小跑奔向A股

　　理柏中国大陆及台湾研究主管冯志源的统计显示，QFIIA股基金7月小幅上扬0.74%，表现不如国内股票基金，而QFIIA股基金今年以来平均大幅亏损了近42%，与国内股票基金在伯仲之间，这显示QFII基金在这波系统性风险面前“前仆后继”，未能凸显其优势的选股能力。

　　从最近公布的资产数据分析，在所有可得的9只已公布资产数据的QFIIA股基金当中，共有6只资产规模逆势增加，其中两只被动式管理的QFII基金增幅最大，标智沪深300(2414.643,-29.51,-1.21%,吧)中国指数基金增幅最大达46.44%，iShare 新华富时A50中国基金则增加12.63%；而从份额增减状况来看，标智沪深300中国指数基金净申购幅度最大，单月增持幅度达86.99%，iShare新华富时A50中国基金增幅达17.24%，其余QFII基金多呈小幅净赎回状态。

　　据统计，至7月底，19家QFII基金的最新资产规模由66.19亿美元增加至73.74亿美元，整体单月增幅为11.4%。

　　冯志源分析指出，这显示境外投资者对于QFIIA股基金的态度中性偏多，对于被动式管理基金兴趣较浓，主要是看好A股指数奥运前将有反弹行情。

　　资料同时显示，海外资金积极进入A股的信号明显。

　　中国证监会上月批准澳洲铂金投资管理及比利时联合资产管理有限公司等两家合格境外机构投资者(QFII)资格，总计已批准了58家QFII投资资格。而由保德信资产运用株式会社(PAMC)7月30日在韩国推出“保德信中国大陆股票基金”，吸引了韩国投资者热情申购，所有销售份额在三日之内就被抢购一空。

　　冯志源相信，这说明境外投资者仍看好A股市场中长期表现，并不因为A股市场短期的低迷而退缩。其认为，境外投资者仍持续蛰伏关注A股见底时刻，等待攻击号角响起。

　　被套“绿色奥运”

　　在大举入境之后，QFII资金并没有闲着，随即快速进入市场。Topview统计数据显示，7月QFII整体上呈净买入趋势。中金公司淮海中路营业部、申银万国新昌路营业部以及瑞银证券营业部这三大业内公认的QFII驻扎营业部，7月合计净买入21亿元左右。

　　这些积极抄底A股的QFII资金，并没有如期迎来奥运行情。奥运开幕式当天，A股呈现暴跌走势；而从7月底至昨天，短短不到半个月，上证指数已跌去约400点，超过15%。

　　让这些资金感到不安的是，其在A股的投资或将面临更长时间的套牢。冯志源断言，受美国次按危机及全球通胀等不利因素影响下，中国面临史上从未出现的经济增速下滑与通胀压力高企并存的困境，中国官方的宏观调控政策尽管基调未变，但在外需有所减弱的不利条件下，近期也出现较为明显的转向与调整，将从原本的“双防”——防止经济增长过热，防止物价过快上涨，转向“一保一控” 。也就是，保持经济平稳较快发展，控制物价涨幅在经济社会发展可承受范围内。这显示中国央行未来在升息问题上将变得更为谨慎，宏调力道不致过紧，但仍必须留意下半年通胀形势是否能够获得持续性的舒缓。

　　此外，根据冯志源的分析，美元反弹来势汹汹，人民币升值的步伐也为之停歇，尽管油粮及原料价格全数回落，有助于全球通胀压力的舒缓与全球股市的反弹，然而这并不代表全球经济体即将拨云见日，次按风暴仍方兴未艾，美元应仅是暂时性的回升，大宗商品行情仍有反扑机会。

　　冯志源表示，中国A股市场目前仍持续进行价值增长过快后的反向调整，只是市场对于奥运行情的期待过高，加上市场对于奥运后的中国经济发展看法存在分歧，在诸多因素交杂影响的不利条件下，A股见底时间将延长，投资者仍需耐心等待。