大盘蓝筹股—“市场大底到此为止”

　　对指数最具代表性的上证50和沪深300板块整体市盈率做跟踪分析，2012年1月31日（根据2011年企业的盈利预测）上证50和沪深300的动态市盈率分别是9.97倍、10.68倍。较之12月末，上证50的市盈率环比大幅上涨10.04%，沪深300的市盈率环比上涨6.59%。正如我们上期报告里所提示的：“蓝筹根基已经见底，这反映市场中的大盘股尤其是以金融地产为代表的上证50基本上已经处于跌无可跌的地步！”1月，上证50指数上涨7.86%，沪深300指数上涨5.05%。两个指数的市盈率上涨速度要高于同期指数涨幅，说明投资者的信心恢复要略胜于资金面。

　　相对于6年历史均值（2005.6-2011.10）的14.89倍和16.46倍，处于一个绝对的底部区域，上证50指数和沪深300指数代表的是市场大盘蓝筹股和部分优质蓝筹类公司。其市盈率的触底反弹，基本反映投资者对于市场目前估值底部的认同。再向下也不愿意再卖股票，所以我们认为这基本可以锁定市场的大底！

　　智盈1号”账户实盘收益

　　截止2012年1月30日，“智盈1号”资产净值746.207万元，收益率-15.11%，同期大盘下跌19.46%。我们管理的账户收益率累计跑赢4.53个百分点。但是就1月份而言，很抱歉我们跑输大盘。同期上证指数上涨3.27%，而账户同期下跌5.73%。其原因在于本轮反弹的重点是大盘蓝筹类股票，而我们重点投资的方向偏重于中小市值公司，尤其是一些创业板公司在此轮反弹中力度并不大，甚至还出现继续回调的现象。创业板综指（399102）在1月累计下跌11.45%，并创出本轮调整以来的新低613.30点。

　　从我们重仓的三支股票分别是天源迪科（45.88%仓位）、红日药业（31.21%仓位）和苏宁电器（13.29%仓位）。在1月收益率分别-5.17%、0（重大资产重组停牌）和+3.08%。第一重仓股天源迪科随着创业板指数也出现了一定程度的下跌，但是幅度要小于整体。对于这家公司，根据最新的业绩快报披露，全年业绩增长30%-40%，大大超出市场预期，也满足公司股权激励方案的25%要求，可见公司是有“野心”把这件事做成，那么明年25%以上的增长也是可见的。同时目前总股本仅为1.57亿股，具有较强高送转预期。所以我们认为值得继续持有。而红日药业因为收购康仁堂药业优质资产继续停牌，公司公告将于2月15日复牌，这家公司可谓喜忧参半，根据公司业绩预报，2011年全年收入同比增长46%，净利润同比增长20%，每股收益0.81元，略低于市场预期，而且停牌近2个月。但是公司收购的资产质量优质，是市场所极为关注的资产，如果收购完成将大幅增加2012年的利润。因此我们判断如果市场没有太大恢复，那么有可能复牌后会出现先抑后扬的状况。我们认为，可以观察公司的收购进展，以及母公司年报里相关信息后再决定后续的操作。

　　一月，我们进行了一笔置换操作，用国药股份（600511）的仓位置换为更优质的合康变频（300048）。置换的理由在于，虽然国药股份目前非常便宜，同时公司未来3-5年极有可能会因为国药控股的整合而收益匪浅，但是考虑到账户资金的效率，我们调整为中短期成长性更佳的合康变频，该公司是做高压变频器，属于节能环保概念的优质企业。具有较高的技术壁垒，而公司订单饱满，正处于业绩高速增长期。2011年全年净利润同比增长43%-59%（扣除股权激励成本的影响）。公司股权激励未来三年的行权条件是复合增长率30%。我们预计2012年公司的业绩能够继续实现40%-50%的增长。而目前的估值因为创业板的持续下跌，已经非常便宜。根据预测的数据，2012年动态市盈率仅为17倍。

　　1月份，因为节假日因素，市场热情并不充分。做多情绪主要来自于温总理的讲话，以及随后的“养老金”入市炒作。进入2月，我们认为由于目前市场缺乏足够的增量资金，大涨的可能性较难看到，除非发生突发事件，例如“养老金投资细则公布”；“央行降低存款准备金”等等。更多还是集中在炒作ST类、高送转和业绩超预期类公司上。对此我们认为与其追着买，不如买好了等着别人来抬轿子。而从中长期（6-9个月）的时间段，我们看好市场将会有不错的投资回报。其核心推动因素，分别是制度层面的建设（新股发行制度改革出台、分红政策制度实施和打击内幕交易等）；资金层面的推动（养老金入市细则推动和实施、降低存准金甚至是降息）；政策层面的推动（十二五规划各行业细则推出，尤其是七大新兴产业和文化传媒）。所以我们认为目前是布局相关公司的绝佳时机，全年将有望实现正收益。