谈股市

　　持有好股票 迟早会上涨

　　我并不反对现在采取降低印花税等措施，但其作用是有限的

　　什么时候是熊市？掉回2242点以下才算是熊市

　　记者:在您看来，我国在1990年代初开设股市的初衷和目的是什么？是否已经达到？

　　成思危:我认为股市是市场经济发展过程中有价证券市场化的产物，它的作用应该是有效的投资融资的场所。对投资者来说，虽然股市有风险，但是他可以得到比存款和债券更高的回报。对于融资者来说，他可以比较低的成本融资，但是同时要求他要加强自身的经营管理，给投资者以合理的回报。在这种情况下，股市应该是一个扶优汰劣，优胜劣汰的场所，在优化资源配置上起更重要的作用。从股市这些年发展看，确实对国有企业改革及民营企业的发展起到了正面的作用。

　　另一个方面，股市应当是适度投机的场所，如果大家都按照一个价钱买卖就不会有交易，因此可以说没有投机就没有股市。但是不能过度投机。所以我一直说我国的股市去年有两个问题，一个是企业的股价普遍偏高，当时我说有泡沫的时候许多人反对，现在大家都承认有泡沫。应该承认去年股价确实是偏高，从市盈率就可以看出来，比成熟市场要高得多；另外一个是换手率偏高，表明存在着过度投机。一个股市中长线和短线投资者之间应当保持适度的平衡，但是我国股市的年换手率是1000以上，而国际上一般只有100~200，这说明做短线的人太多了，市场中充满了过度投机的气氛，大家不是根据公司的价值而是根据价差来运作。而一些机构则给出了一些虚假信息，容易使一些投资者上当。

　　这两个问题说明我国股市中泡沫还是存在的，优质的上市公司的数量不多，也就是30%左右。国外在熊市时上市公司的数目会因退市而减少，可是我国不但没有减少反而增加。这是因为我们当年搞股票发行时采取的是配额制，上市公司成为一种壳资源，没有人愿意退市。国外在熊市时大量公司退市，等于起到汰劣的作用。而我国在熊市时没有起到这个作用，因此在牛市到来时，绩差公司的股价都跟着涨，最后甚至ST公司都成为炒作对象。因此没有做到优胜劣汰，而是优胜劣不汰。

　　记者:有人把中国股市称为"赌场"，您是否同意这种说法？

　　成思危:把中国股市说成是"赌场"从学术上说可能不够严谨，但是确实存在这样的情况，因为过度投机就类似于赌博。

　　记者:您如何看待"刘芳事件"和"杭萧钢钩事件"？目前股市的监管存在哪些突出的问题？

　　成思危:通过《证券法》的修改，已经给证监会赋予了不少权力，但是从它的人员素质和人数来看，还没有能更完全做到适应需要。所以我还是赞成加强证监会的力量，包括提高监管人员的素质，可以全国公开招聘嘛。