东边日出西边雨。14家上市银行正经历这样的境界。

　　宏观经济增长放缓、紧缩信贷政策及个贷的困境，并没让他们的半年报布满乌云；所得税税率下调、零售及中间业务增长，依然贡献了半个艳阳天。

　　据央行统计数据分析显示，中资银行类金融机构上半年本外币各项贷款增长2.75亿元，与去年上半年的2.71亿元基本持平，但其增幅10.18%要比去年同期低一个百分点。而最为惨淡的个贷上半年增4403亿元，增幅仅7.79%，以上半年放贷占全年65%推算，全年增幅约为20.66%，比去年年增幅的36.12%少了15%。

　　利好则来自所得税率下调。西南证券分析报告显示，自1月1日下调的所得税率使上市银行本年净利润提高约数百亿元，达11-12个百分点。其中，浦发行受益最多，预计实际税率可降低15.2%，净利润因此增长25%。

　　显然，就增幅而言，大多银行的所得税率贡献具有一次性，本年财报也因此具有不可持续性。同时，由于从紧政策尚未有松动的信号，在零售和中间业务尚未实现持续高速增长之前，银行业全年利润增长恐难维持高水平。

　　税率下调对利润贡献各不同

　　自1月1日将原执行33%的企业所得税税率下调至25%，让在贷款规模调控下本不好看的银行财报异彩纷呈。不过，由于国债免税收入占比不同与税收政策调整不同，不同银行实际税率下调幅度也有极大差异。

　　首先，国债免税收入占比低的银行受所得税率变动的影响大。国债免税收入占比低意味着非免税收入占比高，进而受所得税变化影响大。诸如浦发、招行、建行、中行、中信的国债免税收入占比相对较低，自然成为所得税率变动受益者。据WIND系统显示，该5家行2007年国债免税收入分别为2.78亿元、1.58亿元、36.77亿元、28.63亿元、2.45亿元，按33%交税所占比例分别为7.83%、2.28%、11.05%、9.64%、5.65%。

　　其中，浦发是全部上市银行中所得税税率降低受益最多的银行，预计实际税率可降低15.2%，净利润因此增长25%。而建行是三大上市国有银行中所得税率降低受益最多的银行，预计实际税率可降低8.1%，净利润因此增长12%。

　　而像 华夏银行(行情 股吧) 、 南京银行(行情 股吧)、 宁波银行(行情 股吧)的国债免税收入占比高，受所得税率变动的影响相对较小。该3家行2007年国债免税收入分别为4.3亿元、1.95亿元、2.37亿元，按33%交税所占比例分别为34.08%、55.63%、60.71%。

　　其次，税收政策调整不同使得不同银行适用的法定所得税率变化不同。2008年以前，一般的上市银行均施行33%的企业所得税率，也有部分分支行(如深圳地区)或业务(如离岸业务)享受着优惠不等的低税率。根据《关于实施企业所得税过渡优惠政策的通知》，原享受低税率优惠政策的企业，在新税法施行后5年内逐步过渡到法定税率。这些银行(或分行)因此增加税负，并冲抵净利润。

　　如不少银行的深圳分行2007年执行的是17%的所得税率，要到2012年才完全过渡到25%，一定程度上抵消了其他地区所得税率下调的影响。其中较为特别的是深发展，其深圳、珠海、海口分支行5年内上调到25%，但其华南地区拨备前营业利润占比相对较高，上述三地税率上调将在较大程度上抵消其他地区所得税率下调的影响，这意味着深发展从税率下调中的获益并不多。

　　据上市银行季报综合显示，2008年1季度上市银行利润同比增长迅速，税前利润1559亿元，平均税前利润增长114%。假设2008年上市银行全年的盈利水平与1季度的水平相当，则全年税前利润6235亿元。按2007年上市银行平均所得税率30.5%计算，所得税为1902亿元；按2008年1季度上市银行平均所得税率22.5%计算，所得税为1403亿元。净利润因所得税减少而增加499亿元，提高11.5%。

　　净利润调整的正负因素

　　尽管税率下调提高了银行的净利润，但也不过与贷款萎缩打了个平手，稳住了业绩增长的上行空间。

　　从规模来看，今年贷款和去年贷款对业绩的贡献大致相当。但个贷业务增幅减少明显，随着“断供”的风声鹤唳，中报增加相应的拨备额和拨备覆盖率也在所难免。

　　再则，上半年狂增的存款也增加了银行的成本支出。截至6月30日，全国银行类金融机构本外币各项存款增加48850.62亿元，较年初增幅为12.33%。

　　其中，对公存款、储蓄存款分别较年初增长12.33%、12.20%。而2007年全年该两项数值分别为24.09%和6.08%。由于对公存款的银行议价能力尤其弱，随着对公存款的扩大，银行的成本也在同等加大。

　　不仅如此，上半年银行的有价证券及投资业务也大幅滑落。该项业务2007年的全年增幅为41.4%，但2008年一季度较年初增幅仅为0.09%、上半年较年初增幅仅为0.99%。

　　在贷款乏力、存款狂飙、投资大幅萎缩之下，仅仅是税率下调给部分银行带来的利好无法支撑中报净利润的巨幅增长。因此，影响银行利润的因素中必然还有新的利好，这就是净利差的大幅提高以及零售、中间业务的发展。但就目前来看，前者持久性有待观望，后者也刚刚起步，所占利润贡献也较小。

　　以招行为例。招行一季报显示，截至3月末，其拨备前利润87.49亿元，同比增长87.6%；税前利润83.13亿元，同比增长126.3%；净利润63.19亿元，同比增长156.7%。分析其净利润增长的主要驱动因素，可归纳为五点(税率下调因素不再分析)。

　　首先是利息净收入118.73亿元，同比大增74%。其中利息收入174.78亿元，同比增长64.7%。无疑，净利差的大幅提高是一大原因；

　　其次是手续费及佣金净收入大幅增长103%，达到19.28亿元。该块业务贡献占到净利润的30.51%；

　　第三是费用收入比下降。业务及管理费用为41.69亿元，同比增长了54.6%，低于总净收入增速，费用收入比下降4.1%。随着资产质量持续优化，信用成本继续下降，招行一季度资产减值损失为4.36亿元，同比剧减55.9%。